机构:关注银行高股息配置价值

　　财信证券：无风险利率中枢持续下行 关注银行高股息资产配置价值
　　智通财经APP获悉，财信证券发布研究报告称，12月，国有行与股份行2023年第三轮存款利率调降已开启，有望带动中小银行跟随下调，银行板块成本预期改善，有望缓解净息差压力。此外伴随无风险利率中枢持续下行，银行高股息率带来的绝对收益空间进一步凸显，关注板块作为高股息资产的配置价值。当前估值已充分反映悲观预期，未来随着存量风险出清，经济回升向好，有望带动银行估值修复。维持行业“同步大市评级”。

　　财信证券观点如下：
　　板块估值下行。

　　截至12月29日，银行板块整体市盈率(历史TTM)4.65X，较上月末下降-0.02X，相比A股估值折价72.30%;板块整体市净率0.60X，较上月末持平，相比A股估值折价64.23%。

　　同业存单到期收益率下行。

　　同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.92%、2.14%、2.34%，较11月末分别上升/下降了-9BP/-47BP/-29BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为2.06%、2.40%、2.60%，较11月末分别上升/下降了-6BP/-35BP/-19BP。

　　理财产品预期年收益率短升长降。

　　环比来看，除3个月、6个月、1年期理财产品收益率较上月末下降外，其他期理财产品收益率均上升或持平。同比来看，除2周、1个月期限理财产品收益率较上年同期上升外，其余期限理财预期收益率均下降。

　　同业拆借利率环比下降。

　　12月份，同业拆借加权平均利率为1.78%，环比下降11BP，同比上升52BP。央行上周进行了大额净投放，共14370亿，叠加近期存款利率下调，资金面边际宽松带动同业拆借利率加权平均值环比下降。

　　个股选择逻辑上建议把握三条主线：
　　一是避险情绪下的稳健国有大行，重点关注当前更具“低估值，高股息”特征的邮储银行(601658.SH)。

　　二是受益于区域经济韧性，依托本地资源禀赋优势，深耕小微、制造等客群的特色中小银行，其业务模式优异、息差更具韧性，建议关注常熟银行(601128.SH)。

　　三是关注复苏交易标的，若政策力度加大或市场预期扭转，招商银行(600036.SH)、宁波银行(002142.SZ)有望率先迎来估值修复。

　　风险提示：经济增长不及预期;实体信贷需求疲弱;资产质量大幅恶化。